Finanças Corporativa

Introdução

Este curso fornece uma breve introdução aos fundamentos de finanças corporativas, enfatizando sua aplicação nos mais variados campos do mundo real que o envolvem, desde finanças pessoais, decisões coporativas e intermediações financeiras. Os conceitos chaves e aplicações incluem:

o valor do tempo no dinheiro
equilíbrio risco-retorno
custo do capital
taxa de juros
economia para aposentadoria
financiamento imobiliário
leasing de automóvel
orçamentos
avaliação de ativos
análise de fluxo de caixa descontado (FCD ou DCF em Inglês)
Valor Presente Líquido
Taxa interna de Retorno
Taxa mínima
Período de payback

1. O valor do tempo no dinheiro

1.1 Analogias, Ferramentas, Descontos

Hoje vamos falar sobre o valor do dinheiro no tempo.

Vamos começar com uma analogia.Eu quero apresentar as ferramentas associadas com o valor do dinheiro no tempo, ou seja, o fator de desconto e linha do tempo. No final quero aplicar essas ferramentas para movimentar o dinheiro de volta no tempo através de um processo chamado de desconto.

Vamos começar com uma analogia para descontos. Em particular, eu quero dar a todos uma boa noção do que o valor do dinheiro no tempo significa em um contexto com o qual eles já estão familiarizados. Então eu quero apresentar algumas ferramentas para posteriormente aplicá-las nos nossos primeiros problemas financeiros.

Analogia

Então vamos fazer uma analogia. Vamos para um cenário com o qual todo mundo está sempre confortável e familiarizado: moeda estrangeira.

Moeda Estrangeira e taxas de câmbio

Imagine que eu tenho €100 e US$ 100, e faço a pergunta, quanto dinheiro eu tenho? Bem, nós não podemos responder a isso, pelo menos não ainda, porque não podemos somar euros com dólares, certo? O que precisamos fazer? Precisamos converter os euros para dólares para descobrir o quanto temos em dólares, ou converter os dólares para euros para descobrir o quanto temos em euros. E fazemos isso usando uma taxa de câmbio. Não há nada de especial neste exemplo que há apenas duas moedas.

Se eu tivesse três moedas, euros, dólares e yuan, eu teria que converter duas das moedas em uma moeda, uma moeda base, seja no yuan, dólares ou euros, utilizando as taxas de câmbio adequadas, a fim de responder a pergunta quanto dinheiro eu tenho ou a fim de acrescentar as diferentes moedas.

Então, qual é a mensagem?

Nós não podemos adicionar ou subtrair diferentes moedas.
Temos de converter as moedas para uma moeda base comum, utilizando uma taxa de câmbio.

Moedas estrangeiras x Dinheiro no tempo

Então o que é que isto tem a ver com o valor do dinheiro no tempo? Bem, o valor do dinheiro no tempo refere-se ao fato de que o dinheiro recebido ou pago em momentos diferentes é como diferentes moedas. Você não pode adicioná-lo. O dinheiro tem uma unidade de tempo. O que você tem a fazer é que você tem que converter para uma unidade de base comum, a fim de agregar-lo, e para isso precisamos de uma taxa de câmbio para o tempo. Então vamos falar sobre algumas das ferramentas que nós vamos usar para realizar essa tarefa.

Linha do tempo

Então, primeiro, a linha do tempo, que é exatamente o que parece. Eu tenho uma linha do tempo aqui que estabelece períodos de tempo diferentes, e esses períodos podem ser qualquer coisa. Eles poderiam ser anos, meses, dias ou poderiam ser décadas. Normalmente nos referimos ao período de tempo 0 como hoje ou agora ou o ponto em que estamos a responder à pergunta.

Aqui em baixo nós colocamos por fora dos nossos fluxos de caixa, indicados pelo FC(CF em inglês). O índice indica o período de tempo, e isso não é nada mais do que uma representação visual de quando o dinheiro está indo ou vindo.

Lição nº 1: Adquira o hábito de colocar os fluxos de caixa em uma linha de tempo.

Quando você trabalha no Excel, ele faz quase automaticamente que para você. Mas é uma grande ferramenta para enfatizar o ponto na qual o dinheiro chegou em diferentes pontos no tempo. Se tem uma unidade de tempo diferente não pode ser adicionado, certo? Não adicione o dinheiro em diferentes pontos no tempo. Deixe-me dizer mais uma vez. Lição nº 2: Nunca adicionar dinheiro recebido em diferentes pontos no tempo

Agora eu abrir um parentese, porque algumas pessoas vão dizer, bem, o dinheiro chega muito perto no tempo. Então não é pecado, mas adquira o hábito de simplesmente não fazê-lo. E eu repito várias vezes, porque você vai fazê-lo, seus amigos vão fazê-lo, as pessoas em finanças vão fazer isso o tempo todo. Mas realmente não é uma boa coisa a fazer e você verá o porque dentro de alguns instantes.

Fator de desconto

O que precisamos é de uma taxa para o tempo, para converter para uma unidade de tempo comum, igual a taxa de câmbio, é isso é chamado de fator de desconto. Nosso fator de desconto é dado por 1 + R elevado à potência t.

t é apenas o número dos períodos de tempo no futuro se t for maior que 0, ou passado, se t for inferior a 0 para mover-mos os fluxos de caixa para o que queremos.

R é a taxa de retorno oferecida por alternativas de investimento nos mercados de capitais de risco equivalente. E isso é algo a se considerar bastante.

R passa por vários outros nomes. Ele pode ser:

taxa de desconto
uma taxa mínima
custo de oportunidade do capital.

A maneira de pensar sobre R é apenas perguntar a si mesmo, quais são os riscos, ou quão arriscado são os fluxos de caixa que eu vou estar descontando aqui? E depois pensar em como isso se relaciona aos investimentos nos mercados de capitais.

Então, apresento o retornos anuais médios para seis diferentes investimentos. E o que você percebeu? Você percebe que os investimentos mais arriscados são os investimentos de maior risco.

Lição nº3: Investimento mais arriscados, maior retorno.

Então, como podemos usar as ferramentas? Bem, nós vamos primeiro para focar em trazer os fluxos de caixa de volta no tempo e quando movemos os fluxos de caixa de volta no tempo, utilizamos um desconto.

Descontanto o fluxo de caixa

E aqui está a minha linha do tempo. Se eu quero converter todos esses fluxos de caixa, a partir de um período na frente para o tempo 0 eu aplico o meu fator de desconto para cada um. Assim para mover o fluxo de caixa 1 de volta ao período 0, eu estou indo calcular (1 + R) elevado -1. Porque eu estou movendo-o de volta no tempo, portanto, é negativo, um período, daí -1.

Da mesma forma o dinheiro flui -2, -3 e -4. Novamente, observe que todos os expoentes são negativos porque estamos nos movendo todos esses fluxos de caixa de volta no tempo para as unidades de hoje.

Uma vez que eu faça isso, uma vez que cada fluxo de caixa seja descontado de volta aos dias de hoje, eu posso somar todos esses números. Eles estão todos nas mesmas unidades de tempo, ou seja, periodo 0.

Vamos nos livrar dessa bagunça. Estes valores dos fluxos de caixa futuros, a partir de hoje, são chamados de valores presentes. Valores presentes dos fluxos de caixa é o valor do fluxo de caixa descontado como do período t, ou neste caso período 0. E a notação é apenas isso. Valor presente como do período 0 de fluxo de caixa 1. Valor Presente como de período 0 de fluxo de caixa 2. É apenas alguns notação que vai ser útil à medida que avançamos ao longo do curso. Vamos fazer um exemplo. Quanto dinheiro você tem que poupar para retirar $ 100 ao final de cada um dos próximos quatro anos, se você pode ganhar 5% ao ano? O primeiro passo na luta contra qualquer problema é só colocar os fluxos de caixa em uma linha de tempo. Vamos pegar nossos rolamentos em linha reta, certo? A questão é o quanto eu preciso hoje, então o quanto eu preciso de hoje, período 0, se eu estou indo para retirar US $ 100 cada ano ao longo dos próximos quatro anos depois. Bem, a coisa ingênua a fazer seria para ser apenas adicionar esses e dizer $ 400. Mas nós sabemos que isso é errado, porque isso é um não-não. Estes fluxos de caixa, ou esses valores em dólares, têm diferentes unidades de tempo. Não podemos adicioná-los. O que precisamos fazer é movê-los de volta no tempo hoje descontando. E uma vez que temos assumido uma taxa de desconto de 5% ou a taxa de 5% de retorno sobre nosso investimento, que é a nossa R. E você vai notar que eu estou dividindo cada um pelo desconto elevado à potência adequada. Nós podemos fazer um pouco de aritmética, e agora eu posso adicionar todos esses números, eles estão todos nas mesmas unidades de tempo, para responder à pergunta. Nós vamos precisar de 354,60 dólares. Mais precisamente, precisamos de 354,60 dólares hoje em uma conta ganhar 5% a cada ano para que possamos retirar $ 100 ao final de cada um dos próximos quatro anos. Em alternativa, o valor presente de $ 100 recebidos no final dos próximos quatro anos é $ 354,60, quando a taxa de desconto é de 5%. Agora eu sei que é apenas outra maneira de dizer o que eu disse em um, mas adquirir o hábito de diferentes palavras que significam a mesma coisa. Finanças é apenas carregado com o jargão, e quanto mais cedo você se acostumar com isso e mais a exposição que você tem que, mais confortável você se torna com isso. Com isso segue, Interpretação 3 é o preço de hoje para um contrato que paga US $ 100 ao final dos próximos quatro anos é $ 354,60, quando a taxa de desconto é de 5%. Três maneiras diferentes de dizer a mesma coisa. Agora eu quero mencionar que estamos assumindo que a taxa de desconto, R, é constante ao longo do tempo. Veja, quando eu puxar para trás cada fluxo de caixa, eu descontar cada um pelo mesmo 5%. Isso é uma suposição comum, mas quero enfatizar que ainda é uma suposição, que estamos indo olhar quando falamos sobre a estrutura a termo de taxas de juros e curvas de rentabilidade mais tarde. Mas o que está acontecendo em segundo plano? Como é este trabalho? O que está realmente acontecendo em uma base dinâmica? Bem, pelo período de tempo 0 nós estamos inserindo ou depositando $ 354,60. Então, nós estamos indo para ganhar juros de 5% sobre esse dinheiro, que vai ascender a 17,73 dólares centavos. E estou assumindo toda a actividade ocorre no fim do período. Ela só faz coisa um pouco mais fácil conceitualmente. Não há nada de especial nisso. Nós podemos fazer a período mais curto, que iremos mais tarde. Ok, então eu ganhar o meu interesse, que é a 354,60 x 0,05. Isso vai me dar um equilíbrio pré-retirada do saldo inicial acrescido dos juros. Mas note que o valor presente desse montante, o valor presente desta 372,32, é apenas nosso equilíbrio retirada inicial, que é a nossa 354,60. Vou retirar 100 dólares. Isso vai me deixar com 272,32 após o primeiro ano. E se continuarmos este processo para os próximos três anos, dois, três e quatro, o que vemos é que vamos exatamente offset ou esgotar exatamente os fundos na conta. Ok, então vamos resumir o que aprendemos hoje. Regra número um, sem adicionar ou subtrair fluxos de caixa de diferentes períodos de tempo. Você vai querer fazê-lo. Não faça isso. O que precisamos fazer é reconhecer que o dinheiro tem unidade de tempo, e, a fim de juntar dinheiro em diferentes pontos no tempo, precisamos converter esse dinheiro para uma unidade de base comum, utilizando uma taxa de câmbio para o nosso tempo chamado fator de desconto. Nós também vamos entrar em um hábito de usar uma linha de tempo para obter os nossos rolamentos em linha reta, uma representação visual de quando o dinheiro está se movendo dentro ou para fora. E nós aprendemos sobre o valor presente de um fluxo de caixa. Diz-nos o valor do fluxo de caixa futuro a partir de um período de tempo mais cedo. Ele também nos diz que o preço de uma reivindicação a esses fluxos de caixa. E o que vem a seguir? Nós estamos indo para ir para outra direção, o dinheiro flui se movendo para a frente, em outras palavras, agravando. Obrigado pela atenção, e estou ansioso para vê-lo na próxima palestra.

1.2 Juros compostos

1.3 Atalhos úteis

1.4 Impostos

1.5 Inflação

2. Taxas de Juros

2.1 Juros nominais e efetivos

2.2 Curva a termo

3. Analise de Fluxo de Caixa descontado

3.1 Decisões Financeiros

3.2 Fluxo de caixa livre

3.3 Projeções

3.4 Projetando o fluxo de caixa livre

3.5 Critérios de decisões

3.6 Analise de sensibilidade

4. Retorno do Investimento

4.1 Retorno do Investimento